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　　在笔者看来，这一趋势的形成并非孤立现象，供需结构失衡是根本驱动力。自2021年以来，A股可转债市场供给端进入明显收缩趋势。一方面，数据显示，新券发行规模从2021年的2828.46亿元高点下滑至2025年的648.23亿元，供给收缩态势明确。另一方面，市场存量规模因到期、强制赎回及转股等因素持续萎缩，市场可投资标的持续减少。在优质资产供给收紧、主动择券难度显著上升的背景下，资金逐步转向标准化、分散化的指数化产品，成为市场的理性选择。

　　具体来看，在产品端，鼓励指数体系的丰富与创新，2025年中证指数公司新发布12条分行业可转债指数，为基金管理人开发细分领域指数化产品提供了多样的基准标的，同时也更好地满足了机构投资者的专业化、精细化资产配置需求。在资金端，政策着力引入并稳固长期配置资金：一方面，通过完善互联互通机制，持续扩大ETF纳入沪深港通的标的范围，为境外长线资金参与国内转债市场打通了渠道；另一方面，通过优化债券基金赎回费率差异化安排等举措，引导资金树立长期投资理念，推动险资、年金等对稳定性、透明度和成本高度敏感的长期资金加速流入，为转债市场指数化趋势提供了稳定的资金支撑。